Reddit presentó su S-1 la semana pasada y está listo para dar el paso audaz de ser la primera cotización pública respaldada por capital de riesgo de 2024. Si tiene éxito, Reddit tiene el poder de abrir la ventana de salida a bolsa para otras empresas emergentes en etapa avanzada que esperan ansiosamente en el mercado. alas. Pero para tener alguna posibilidad de provocar una tendencia de salida, necesita acertar en una cosa: su valoración.
Los inversores que compran en la IPO quieren beneficios para su inversión, por lo que Reddit tiene que fijar su precio en el punto ideal donde las acciones no parecen infravaloradas pero también tienen espacio para ascender. Si los precios de Reddit son demasiado altos desde el principio, pierde el interés de los compradores potenciales y podría reducir su valoración de IPO en lugar de generar impulso.
Entonces, ¿a qué precio debería apuntar Reddit? Los inversores secundarios dijeron a TechCrunch que Reddit podría tener una buena oportunidad de realizar una oferta pública inicial exitosa si su precio es de 5 mil millones de dólares o menos, aunque eso significa que algunos de sus inversores más recientes recibirán centavos por dólar si obtienen algún retorno. su inversión en absoluto.
La ronda primaria más reciente de Reddit en 2021 recaudó 410 millones de dólares con una valoración de 10 mil millones de dólares de inversores como Fidelity, Quiet Capital y Montauk Ventures, entre otros. Obviamente, el mercado ha cambiado desde entonces, y salir con esa valoración de 10.000 millones de dólares no sería inteligente. Los inversores dicen que 5.000 millones de dólares es la cifra correcta por diversas razones.
ese punto dulce
Javier Ávalos, cofundador y director ejecutivo de Capilight, una plataforma secundaria de seguimiento de datos, dijo que salir a 5 mil millones de dólares sería un precio realista basado en los ingresos anuales de 800 millones de dólares de la compañía, como se informó en su presentación S-1. Añadió que una valoración de 5.000 millones de dólares equivaldría a un múltiplo de ingresos de un solo dígito medio, lo cual es realista tanto para el mercado público actual como para lo que otras empresas de la categoría de Reddit tienden a negociar.
“La valoración estaba muy sobrevalorada en la ronda de agosto de 2021 que hicieron”, dijo Ávalos. “A medida que la valoración bajaba cada vez más, empezó a volverse más atractiva a partir de un múltiplo de ingresos puros en lugar de comparaciones públicas”.
El otro dato crítico que respalda la valoración de 5 mil millones de dólares es la actividad secundaria. Greg Martin, cofundador y director general de Rainmaker Securities, dijo que los recientes acuerdos secundarios que ha visto valoran a la startup entre 4.800 y 5.000 millones de dólares. Los datos de Caplight mostraron que los inversores interesados presentaron ofertas por acciones que valoran a la empresa en unos 5.000 millones de dólares.
Los datos secundarios son muy reveladores aquí, ya que los inversores que están comprando acciones secundarias en una empresa tan cerca de una oferta pública inicial solo obtendrán una valoración que esperan que aumente en el momento de su salida y después de ella.
¿Qué pasa después?
La valoración de 5.000 millones de dólares que Reddit podría pretender no está exenta de riesgos. Incluso con la valoración reducida a 5 mil millones de dólares, no ha habido una gran afluencia de actividad secundaria a la startup. Martin dijo que esto no es necesariamente algo malo, pero tampoco es bueno.
La oferta de acciones de Reddit a sus principales usuarios es probablemente una estratagema para evitar que las acciones entren en territorio de comercio de memes, dijo Martin, y cree que la falta de interés secundario y cruzado de los inversores en sus acciones hoy en día influye en que la empresa quiera que sus usuarios aumenten. impulso comercial inicial.
“[Reddit] no es algo que se haya estado negociando de manera muy agresiva; Es un poco aburrido, la gente no ve muchas ventajas”, dijo Martin. “La razón por la que entran en el mercado secundario es que quieren entrar antes de que surja la IPO. Realmente tienes que creer que hay una oferta pública inicial; No creo que la gente sienta eso con Reddit”.
No es probable que haya un pop anticipado en el día de la IPO por la cual Klaviyo e Instacart no son considerados como grandes historias de éxito o como catalizadores para la reapertura de la ventana de IPO como muchos habían esperado. John Avirett, socio de StepStone, dijo que Reddit debería tener más éxito si intenta evitar esa estrategia.
“Los banqueros y la gerencia realmente están tratando de asegurarse de que las valoraciones que realizan no estén en niveles en los que a la empresa le resulte difícil mantener esas valoraciones”, dijo Avirett. “Hay que prometer menos y cumplir más de manera consistente para mejorar esas métricas”.
Si bien hay razones por las que Reddit podría intentar fijar un precio de más de 5 mil millones de dólares, es posible que esté buscando aprovechar el efecto “halo” de su nuevo acuerdo de inteligencia artificial con Google, dijo Martin. O podría estar tratando de aportar algo de liquidez a aquellos inversores en las últimas etapas que probablemente no obtendrán nada si la inversión sale a 5.000 millones de dólares. Los inversores esperan que no sea así.
Los inversores secundarios coincidieron en que si los precios de Reddit son bajos, tiene suficientes ingresos y un nombre bastante conocido (y, según Martin, sus usuarios están lo suficientemente submonetados) para tener una buena oportunidad de realizar una oferta pública inicial exitosa. Esto sería algo bueno no sólo para Reddit sino también para las industrias secundarias y de riesgo.
“Si Reddit sale y fija el precio de su IPO para vender, lo que significa que le ponen el precio de una manera que les va bien el primer día, eso cambia las matemáticas en toda una cohorte de candidatos a IPO que [could] salir corriendo y tratar de salir antes de los meses de verano”, dijo Ávalos.