Entre sus papeles como colíder de la práctica de biología de ingeniería de Mayfield Fund y fundador de IndieBio, Arvind Gupta revisó aproximadamente 470 lanzamientos de empresas emergentes el año pasado.
Él caracteriza su proceso como “simple”, pero eso es un poco reductivo: después de revisar un mazo y programar una reunión con los fundadores, pasará muchas horas familiarizándose con la tecnología subyacente y las personas del equipo.
“Para las ofertas de semillas, dedico un máximo de 10 días para poder dar una respuesta a un fundador y lo comprometo”, dijo la semana pasada durante un TechCrunch+ Twitter Space. “En 10 días, puedo hacer la investigación principal y trabajar con los fundadores para llegar a una conclusión allí. Para un cheque Serie A más grande. Podría llevar un poco más de tiempo que eso, pero no tanto”.
Entrevisté a Gupta el mes pasado para obtener más información sobre las oportunidades que está buscando y obtener su consejo para los fundadores primerizos, pero el Espacio de la semana pasada fue una oportunidad para profundizar más. Cuando sugerí que la recesión en los mercados públicos podría dar a las nuevas empresas la oportunidad de centrarse en encontrar un producto adecuado para el mercado en lugar de perseguir el crecimiento, me hizo una corrección de mercado personal:
Las recesiones o recesiones son siempre los momentos más difíciles para construir negocios, siempre, para los empresarios, para los capitalistas de riesgo, para todos los involucrados. Porque a nadie le importa si el mercado es terrible. No es como si obtuvieras una compra: “olvídalo, simplemente no nos importará que las devoluciones sean terribles”.
Nuestra conversación sacó a la luz muchos consejos útiles sobre la recaudación de fondos en un mercado a la baja, por qué cree que ahora sigue siendo un buen momento para empezar y cómo los fundadores pueden evitar agitar una gran bandera roja que desalienta a muchos inversores:
“Al igual que [some] Los capitalistas de riesgo son arrogantes, creo que es importante tener una mentalidad de aprendizaje para los emprendedores”. dijo Gupta. “Los empresarios que creen que lo saben todo, mejor que tengan razón, porque va a ser difícil aprender sobre la marcha si ya lo saben todo”.
Esta transcripción ha sido editada por razones de espacio y claridad.
TechCrunch: La recesión en los mercados públicos está afectando las valoraciones de la etapa inicial, pero la financiación de la etapa inicial todavía parece bastante estable. ¿Sigue siendo un buen momento para emprender?
Arvind Gupta: Creo que lo es, especialmente en lo que hago, que es revertir el cambio climático y curar enfermedades. Siempre es un buen momento para emprender, porque esas cosas no pueden esperar.
Lo que sucedió con el mercado de valores es que, a medida que las valoraciones bajaron, los múltiplos se comprimieron… Así que digamos que los ingresos son de 100 millones de dólares y si el valor de salida a bolsa de una empresa es de 2.000 millones de dólares, eso es 10 veces las ventas. Eso ha bajado considerablemente, alrededor del 30% de donde solía estar. Los mercados privados no cambian de precio todos los días, por lo que se necesita algún tiempo para ponerse al día.
La inversión en la última etapa definitivamente se ha secado un poco… Es solo cuestión de tiempo antes de que se escurra, pero hay mucho efectivo en el sistema en este momento. La mayoría de los grandes VC recaudan enormes fondos iniciales, hay microfondos en todas partes y los ángeles son extremadamente activos. Hay mucho optimismo de que la tecnología aún puede crear soluciones reales que pueden impulsar la creación de valor real. Así que no he visto una desaceleración en absoluto, en las áreas semilla, pre-semilla o Serie A.
La etapa semilla en realidad persiste incluso durante las recesiones económicas porque la gente todavía parece dispuesta a hacer pequeñas apuestas. ¿Cuál es su sentido en cuanto a por qué es eso?
Cuando estás invirtiendo grandes cantidades de dinero, generalmente no estás invirtiendo en una historia, una esperanza y un sueño, estás invirtiendo en un negocio que está mostrando tracción. Ahora bien, hay algunos negocios extremadamente intensivos en capital en los que se necesitan montones de dinero antes de que se genere esa tracción, y eso se vuelve más difícil de financiar en las recesiones.
Todavía puede financiar esperanzas y sueños, pero solo con dólares más pequeños y, en general, renunciará a un poco más de su empresa en términos de dilución. Arvind Gupta
Todavía puede financiar esperanzas y sueños, pero solo con dólares más pequeños, y generalmente va a renunciar a un poco más de su empresa en términos de dilución durante una recesión económica, así que espero que eso comience a suceder también en el futuro. el próximo año.
¿Quién lo va a tener más difícil en este nuevo entorno?
Siempre he dicho que el entorno de tipos de interés bajos que hemos tenido realmente desde 2008 ha generado un préstamo sin intereses para empresas emergentes de riesgo.
Así que cuando empiezas a pensar, “oh, van a ser $150 millones antes de que generemos nuestro primer dólar de ingresos”, eso va a generar una respiración profunda en la reunión. Después de que hayan ingresado los $150 millones, cuénteme acerca de la próxima etapa, que requerirá modelos comerciales más creativos, diferentes estrategias de comercialización que generen ingresos en el camino. Para los buenos emprendedores, siempre hay un camino, ¿no? Simplemente es diferente en diferentes entornos económicos, nunca está cerrado, por así decirlo.
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¿Me pediste algunas categorías? Creo que la inversión climática, lo que hago, sigue siendo extremadamente dinámica. Y parece haber muy poca vacilación por parte de los inversores para preguntarse acerca de los modelos comerciales o el gasto de capital descendente, creo que para otros sectores, ya sabes, con SaaS y cosas así, esos son negocios tradicionales, donde tienes los ingresos, tienes la métricas, hay múltiplos, es casi como una ecuación que la gente pone: “Vale, esto es lo que vale esta empresa”.
Creo que depende de dónde vaya el mundo el próximo año: si el mundo se queda así y va lateralmente, todo estará bien. Y habrá un montón de dinero para todos.
¿Qué tipo de condiciones de mercado deberíamos buscar que precedan a un repunte en la financiación de empresas emergentes en etapa tardía?
Lo que sucederá es que, a medida que el mercado de OPI vuelve a abrirse, muchas de estas OPI que están bajo el agua en este momento comienzan a volver al precio de OPI original y los LP que están reduciendo su cartera comienzan a ver su cartera volver a subir, eso la asignación para capital de riesgo continúa creciendo, y luego el capital de riesgo continúa desplegando y redistribuyendo el dinero que ingresa.
El valor de salida es lo que lo impulsa todo. Entonces, ver que el sector de la tecnología y el NASDAQ comienzan a recuperarse cerca de sus máximos anteriores, o incluso dentro del 20% de sus máximos anteriores, ese será el factor desencadenante de que el mercado permanezca abierto y el dinero fluya.